Den senaste teknikvågen har gjort artificiell intelligens till det nya centrumet för investeringar, forskning och industriell förändring. Bolag i alla storlekar beskriver sina produkter som AI-drivna och aktiekurser stiger när begreppet nämns, men bakom optimismen växer oron för att utvecklingen håller på att drivas för långt och att marknaden har förlorat kontakten med verkligheten.
Analytiker på Wall Street varnar för att många AI-bolag nu handlas till nivåer som inte motsvarar deras intäkter eller tillväxt. Fenomenet kallas AI-washing och syftar på företag som använder begreppet artificiell intelligens i sin marknadsföring trots att tekniken bara spelar en marginell roll i deras verksamhet. Det skapar en förväntansdriven marknad där investeringarna i första hand baseras på framtidstro snarare än på bevisade resultat.
Strömma in
Samtidigt fortsätter kapitalet att strömma in i sektorn. Bolag som OpenAI, Nvidia, Microsoft och Google investerar hundratals miljarder dollar i datacenter, chipproduktion och ny infrastruktur. Enligt TechSpot har OpenAI ingått omfattande avtal med Nvidia som kan uppgå till över 100 miljarder dollar, i en satsning som syftar till att bygga datacenter för framtida AI-modeller. Kritiker varnar för att dessa affärer skapar en form av cirkulär finansiering där företag köper och säljer tjänster till varandra i en sluten krets, vilket kan ge intrycket av tillväxt utan att verkliga kassaflöden uppstår.
Bank of England varnade i en rapport i oktober för att AI-marknaden visar tydliga tecken på överhettning. Fem stora AI-fokuserade företag står nu för omkring trettio procent av S&P 500:s samlade börsvärde, den högsta koncentrationen på över femtio år. Marknaden har därmed blivit ovanligt känslig för svängningar eftersom en nedgång i ett fåtal aktier snabbt kan påverka hela index. Banken pekar även på att den höga värderingen i den amerikanska tekniksektorn påminner om it-bubblan kring millennieskiftet.
Kedjereaktion
Rapporten lyfter dessutom en strukturell risk. Ett försvagat förtroende för den amerikanska centralbanken kan utlösa en kedjereaktion i globala tillgångar och slå särskilt hårt mot tekniksektorn. Centralbanker i flera länder följer utvecklingen med växande oro.
Internationella valutafonden delar bedömningen och beskriver AI-sektorn som sårbar vid en marknadskorrigering. Sam Altman, vd för OpenAI, har i intervjuer sagt att branschen befinner sig i en bubbla och att investerare har blivit för entusiastiska. Förväntningarna är enligt honom större än vad som är möjligt att leverera, även för de mest etablerade aktörerna.
Flera ekonomer menar att situationen skiljer sig från tidigare teknikbubblor. De pekar på att AI redan används i praktiken inom sjukvård, transport, finans och utbildning, vilket gör tekniken mer konkret än många av de idéer som drev upp internetbolagens värderingar på 1990-talet. Skillnaden ligger i att AI inte bara är en trend utan en teknik som förändrar hela produktionskedjor och arbetsflöden.
Fortsätta att växa
Frågan gäller hur länge marknaden kan fortsätta att växa i samma takt. Investeringar som drivs av spekulation snarare än av resultat gör sektorn sårbar för snabba svängningar. En större aktör som misslyckas med att leverera enligt prognos kan få förtroendet att vackla.
Tekniska hinder riskerar dessutom att bromsa tillväxten. Stora språkmodeller kräver enorm datorkraft och energi, vilket gör tekniken kostsam och svår att skala. Energibehovet fortsätter att öka i snabb takt, något som kan göra de mest optimistiska prognoserna orealistiska.
AI har redan förändrat tekniklandskapet i grunden. Historien visar samtidigt att även de mest banbrytande innovationer kan överhettas. Marknaden måste förr eller senare visa att investeringarna vilar på hållbar grund.
Läs mer
